业绩继续保持增长,符合预期:根据公司发布的业绩预告,公司2019年上半年实现上市公司股东的净利润预计为1.04-2.12亿元,相比去年同期增幅为20% -30%,符合预期。公司业绩增长的主要原因为销售收入的增长、费用的控制和现金管理及汇兑收益的增加。公司管理效率提升,可见公司2018年9月实施的员工持股计划成效初显。另外,报告期内公司非经常性损益金额约为3150 万元,去年同期非经常性损益金额为1279.08万元,增加额约有2300万元系现金管理收益提升所致。
   
产品转型升级,继续深入国际市场:公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要产品为逆变焊机和焊割配件,广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业,公司主营的“佳士”品牌在行业内拥有较高知名度和美誉度,获得国内外市场的广泛认可。近年来,国内经济增长趋于稳定,受到产品下游需求变缓影响,电焊机行业开始转型升级,公司加大研发投入,加快产品结构调整,提升生产自动化水平,成本降低与销售提升并举。另外,公司销售业务中海外销售占比较高,海外市场拓展成效初显,公司计划继续加大对外合作,以国际视野布局全球焊割设备市场。
   
股份回购稳步进行,彰显公司发展信心:公司于2018年8月11日发布预案拟进行股份回购,回购的股份将用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。截止到2019年7月17日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为25,574,351 股,占公司总股本的5.05%,最高成交价为8.40 元/股,最低成交价为6.67 元/股,支付的总金额为198,956,579.96 元(含交易费用)。此次回购的实施,彰显了管理层对公司业绩持续发展的信心。
   
投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.43元、0.48元和0.52元,对应PE分别为19倍、17倍和16倍。维持“推荐”评级。
   
风险提示:汇率风险、原材料价格上涨风险、利率风险。